剛剛公布的8月份PMI較上個(gè)月略有增長(zhǎng)，結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)月下降的趨勢(shì)，顯示出國(guó)內(nèi)需求和工業(yè)生產(chǎn)仍然強(qiáng)勁。本周五市場(chǎng)又將迎來(lái)另一個(gè)重要數(shù)據(jù)：8月份的CPI通脹率。研究機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期是，8月的CPI將同比上升6.1%左右，低于7月份的峰值6.5%。
造成通脹下行的主要原因是食品價(jià)格上漲趨緩和有利的基數(shù)效應(yīng)。高盛高華預(yù)計(jì)8月份CPI通脹率仍為6.0%，仍處在較高水平。由于CPI通脹率仍居高不下，近期內(nèi)決策者將保持政策相對(duì)緊縮，但力度不會(huì)比以前更大。隨著未來(lái)數(shù)月同比通脹率和實(shí)體增長(zhǎng)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出明顯下行傾向，實(shí)際政策執(zhí)行有望有小幅放松。
如果未來(lái)幾個(gè)月通脹率保持下降的趨勢(shì)，政府在應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化方面將獲得更大的政策空間。這意味著貨幣政策趨于寬松，今年以來(lái)承受巨大壓力的中小企業(yè)和股票市場(chǎng)也將獲得喘息機(jī)會(huì)。但專(zhuān)門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策如限購(gòu)等則不會(huì)發(fā)生變化。雖然這些政策會(huì)造成商品房投資下降，但保障房建設(shè)能夠彌補(bǔ)這部分缺口，同時(shí)達(dá)到調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)的政策目的。
事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出對(duì)于宏觀調(diào)控很強(qiáng)的承受和適應(yīng)能力。至少在目前，地方政府仍然能騰挪出“擴(kuò)張性”的資源，支持地方經(jīng)濟(jì)保持較高的增長(zhǎng)速度。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生日前帶隊(duì)走訪了皖江經(jīng)濟(jì)帶的馬鞍山、安慶和桐城三個(gè)城市，讓他印象特別深刻的是，地方政府在中央從流動(dòng)性的池子里抽水的時(shí)候，不但不緊縮，反而更加積極地搞擴(kuò)張性政策，比如積極爭(zhēng)取土地、資金和政策上的各種資源。
其結(jié)果是，雖然受貨幣緊縮以及節(jié)能減排影響，地方工業(yè)增長(zhǎng)減慢；但由于前兩年大量開(kāi)工的項(xiàng)目尚在建設(shè)，加上保障房建設(shè)提速，以及地方性政策影響，固定資產(chǎn)增速仍然較快。這些積存、騰挪和動(dòng)員來(lái)的力量，至少在未來(lái)一年內(nèi)將保證地方經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
除了政府，企業(yè)也在主動(dòng)適應(yīng)緊縮環(huán)境。地方金融系統(tǒng)新增了眾多的擔(dān)保公司和小額貸款公司，銀行也在大量發(fā)展表外業(yè)務(wù)，雖然有不規(guī)范之處，但畢竟對(duì)于維系中小企業(yè)生命線功不可沒(méi)。此外一些企業(yè)還在尋求股權(quán)融資。
不過(guò)，過(guò)冬的前景還得看這個(gè)冬天有多長(zhǎng)。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的質(zhì)變，地方政府土地出讓收入已經(jīng)大幅下降，這將影響到未來(lái)一兩年內(nèi)的新增基礎(chǔ)建設(shè)投入。作為中觀經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力量，地方政府這條大魚(yú)如果真游不動(dòng)了，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響不可小覷。
市場(chǎng)方面，本周共有8只新股上市。由于正值中報(bào)披露完畢，新股發(fā)行節(jié)奏的“正�；彼坪跻灿∽C了此前數(shù)周發(fā)行放慢是受到編制中報(bào)的影響。其中周一和周二開(kāi)始申購(gòu)的3只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率在39倍到55倍之間。 |
