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京滬高鐵今正式運營 鐵路基建迎來重振契機
發(fā)布時間:2011-6-30 來源:---

    經(jīng)過一段時間的試運行后,備受關(guān)注的京滬高速鐵路從今天開始正式運營。受此影響,昨日鐵路基建板塊指數(shù)逆勢上漲0.09%,成為唯一飄紅的板塊。其中,青海華鼎一度沖擊漲停,最終上漲4.15%,中國鐵建、新筑股份、中鐵二局、中國中鐵等個股表現(xiàn)活躍,均實現(xiàn)了不同程度的上漲。


    分析人士指出,京滬高鐵正式開通運營,在我國當(dāng)代鐵路發(fā)展史上具有里程碑的意義,無論從史無前例的巨大工程上,還是對社會經(jīng)濟的深刻影響上,都將備受世人矚目。與此同時,它標(biāo)志著中國高鐵技術(shù)已經(jīng)進入新的發(fā)展階段,并將給沉寂多時的鐵路基建板塊,帶來重振信心的契機。


    鐵路基建迎來重振契機


    近幾年來,我國高鐵建設(shè)迎來了跨越式的飛速發(fā)展。2010年,我國鐵路投資達到史無前例的8426億元,由此也催生了股市上蔚為可觀的高鐵板塊。無論是中國南車、中國北車、晉億實業(yè)、太原重工等動車組和配件生產(chǎn)商,還是輝煌科技、新北洋等信息技術(shù)系統(tǒng)供應(yīng)商,乃至中國中鐵、中國鐵建等主要的工程承包商,其股價在高鐵飛速發(fā)展的推動下,曾不斷飆升,一騎絕塵,給原本疲弱的股市呈現(xiàn)出了一道奇麗的“高鐵風(fēng)景”。


    其中,與高鐵的關(guān)聯(lián)度最高的中國北車和中國南車,從2010年9月1日—2011年1月30日,股價分別暴漲77.17%和68.42%;晉億實業(yè)更是從2010年9月21日—2011年2月10日,股價飆升270.56%,并一度被市場稱為高鐵板塊的“三劍客”。


    但隨著鐵路建設(shè)回歸理性,整體投資增速開始放緩。據(jù)鐵道部最新數(shù)據(jù),我國鐵路基建投資5月份單月完成424億元,同比下降16.9%,成為自2008年以來首次單月同比下降。而今年1—5月鐵路基建投資完成1986億元,同比增長僅為13.4%,與前4個月25.7%的增速相比,幾乎被攔腰斬斷。由此,無論是5月單月基建投資同比下降,還是1—5月總體投資增速放緩,都直接體現(xiàn)出鐵道部正收緊錢袋。


    分析人士認為,隨著鐵路基建整體投資增速的放緩,市場熱點也開始急劇降溫。主要高鐵股從2月初至6月下旬,在上證綜指微跌的情況下,中國中鐵同期跌幅近20%,中國南車跌幅逾20%,晉億實業(yè)跌幅逾30%,整個高鐵板塊明顯跑輸大盤。


    近日,鐵道部新聞發(fā)言人王勇平回應(yīng)鐵路縮減傳言,并透露了未來5年的鐵路建設(shè)投資計劃,稱“十二五”期間安排鐵路投資總共達到2.8萬億元。按照這一計劃,到2015年時新線投產(chǎn)總規(guī)模達3萬公里,全國鐵路運營里程將達12萬公里左右。


    分析人士指出,“十二五”期間2.8萬億元鐵路建設(shè)投資的拉動效應(yīng)非常明顯。今后幾年里鐵路建設(shè)的投資將超過2010年的規(guī)模,這將給鐵路基建、機械裝備、通信、電力以及旅游、酒店餐飲、商業(yè)零售等行業(yè)都帶來極大的發(fā)展機遇。2.8萬億元鐵路建設(shè)投資,比“十一五”期間的1.98萬億元增長41.4%,鐵路基建的整體規(guī)模不會放緩。在此基礎(chǔ)上,京滬高鐵的正式開通運營,將有望給沉寂多時的鐵路基建板塊,帶來重振信心的契機。


    鐵路投資仍保持快速增長


    據(jù)悉,“十二五”鐵路建設(shè)規(guī)劃的總目標(biāo),就是鐵路“十二五”期間新線的投產(chǎn)規(guī)模要達到3萬公里。也就是說到“十二五”末期,我們國家鐵路運營的總里程要從現(xiàn)在的9.1萬公里增長到12萬公里左右。其中快速鐵路能夠達到4.5萬公里,西部地區(qū)的鐵路可以達到5萬公里。我國鐵路的復(fù)線率和電氣化率也分別能提高到50%和60%,同時也將會有一大批先進的技術(shù)裝備投入運用。


    平安證券表示,“十二五”期間,鐵路建設(shè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展的良好勢頭,步子不會放緩,投資也不會減少。另外,高鐵已經(jīng)上馬的項目仍然繼續(xù)下去。包括滬昆高鐵、徐鄭高鐵、貴廣鐵路等已經(jīng)上馬的項目將肯定繼續(xù)下去。


    據(jù)中投證券分析,海外高鐵市場拉開新一輪建設(shè)高峰,將對傳統(tǒng)普鐵市場7500億元的年市場規(guī)模帶來3000億元的市場增量,海外市場潛力巨大。在科技創(chuàng)新突破、全球性的低碳環(huán)保發(fā)展策略、各國政府借助高鐵推動經(jīng)濟復(fù)蘇這三個重要的原因的推動下,2010年下半年以來海外高鐵市場正進入新一輪加速發(fā)展周期。到2025年,海外高鐵將新增里程1.6萬公里以上,遠超過當(dāng)前9000公里的既有存量,僅高鐵領(lǐng)域帶來的年均新增基建需求就達到3000億元,加上傳統(tǒng)普鐵7500億元的市場規(guī)模,海外市場的年建設(shè)需求將在10000億元左右,市場潛力巨大。


    多年來,鐵路行業(yè)發(fā)展嚴重滯后,鐵路里程增長明顯慢于高速公路,導(dǎo)致客貨運市場份額不斷下降。安信證券表示,2004年初中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃發(fā)布以來,我國鐵路進入快速發(fā)展期,2008年為了抵御國際金融危機帶來的負面影響,我國再次加大了鐵路建設(shè)力度,2010年鐵路固定資產(chǎn)投資超過8000億元,而2003年鐵路固定資產(chǎn)投資不足1000億元,隨著鐵路投資加大,鐵路網(wǎng)不斷完善,鐵路運輸能力持續(xù)提升,為鐵路市場份額提升奠定了基礎(chǔ)。


    高鐵運能仍有提升空間


    根據(jù)發(fā)布會信息,7月1日實施新的運行圖之后,武廣高鐵對開列車將由現(xiàn)在的52對增加到80對。京滬高鐵的設(shè)計運能是年運送旅客8000萬人,現(xiàn)在的車次總量遠未達到設(shè)計容量。


    對此,平安證券認為,高鐵運能仍然有增長空間。調(diào)圖后,京津、武廣和鄭西高鐵的對開列車均大幅度增加。而京滬高鐵目前僅對開90對列車,相比于全線8000萬的設(shè)計旅客運量來說,還有很大的增長空間。同時,貨運能力增長值得關(guān)注。新的運行圖使鐵路貨運增加了6%的運輸能力。未來隨著現(xiàn)有高鐵運力的逐漸提高,普通旅客列車肯定將退出普通鐵路線路,貨運能力提升空間應(yīng)很大。


    據(jù)海通證券初步統(tǒng)計,老京滬線目前日均開行客車近300對,年旅客發(fā)送量超過1.5億人次。京滬高鐵設(shè)計運能為雙向年發(fā)送旅客1.6億人次,開通運營初期,既有京滬線仍將保留136對普速客車。


    按鐵道部官方預(yù)測,京滬高鐵開通初期,既有京滬線釋放的運輸能力每天可增運貨物14萬噸,年增加貨運能力約5000萬噸。按照既有京滬線目前貨車平均載重達到5000噸/列的情況分析,14萬噸意味著既有京滬線平均每日可增開28對5000噸貨運列車。


    海通證券認為,到2008年京滬線一年的貨物發(fā)送量也僅為5518萬噸,估計到2010年該線貨物發(fā)送量不會超過6500萬噸,增加5000萬噸運能意味著由于京滬高鐵對客運的分流,導(dǎo)致2011年下半年后老京滬線的貨運能力提升了約77%。從京滬高鐵對既有京滬線貨運能力的釋放看,2011-2013年隨著我國四橫四縱高鐵的全面建成,將帶來我國鐵路貨運能力的極大發(fā)展。屆時,我國對貨車和機車的需求將明顯放出。


    低估值有望得到修正


    對于鐵路行業(yè)2011年下半年的投資,長江證券認為,投資機會主要體現(xiàn)在:運力提升,長期以來,鐵路面臨主要干線運輸能力嚴重短缺、客運能力不足、貨運請車滿足率低、運輸質(zhì)量提升受限等問題。鐵路將通過挖潛、擴能和客貨分離等方式解決鐵路的供需矛盾,提升行業(yè)運輸能力。


    在運輸價格受到政策限制的情況下,多元化經(jīng)營是鐵路企業(yè)提升盈利能力的必經(jīng)之路。申銀萬國認為,上市公司中廣深的業(yè)績彈性最大。未來1-2年內(nèi)鐵路行業(yè)確定發(fā)生的事件之二:主干線網(wǎng)絡(luò)貨運能力的逐步釋放。估計隨著未來1年內(nèi)高鐵網(wǎng)絡(luò)將基本建成,主干線網(wǎng)絡(luò)有望逐步釋放3-5億噸的貨運能力,“北煤南運”能力大增、集裝箱班列開行能力大增。鐵龍將受益于集裝箱運能瓶頸的消除、廣深將受益于京廣老線貨運比例的提升、大秦將受益于太原局線路出省通道的打通。


    對于未來鐵路產(chǎn)業(yè)格局,申銀萬表示,我國鐵路行業(yè)有望采取網(wǎng)運合一、區(qū)域經(jīng)營和專業(yè)化運輸公司的模式。短期內(nèi),鐵道部沒有改變現(xiàn)有業(yè)務(wù)“條塊劃分”的想法;中長期來看,特種、快遞運輸是否能做好取決于誰的市場化程度更高;因此走在鐵路市場化最前沿的鐵龍物流完全不需要擔(dān)心鐵路體制改革會給公司經(jīng)營帶來負面影響。預(yù)計鐵路體制改革和貨運能力釋放為行業(yè)打開新的成長空間,依次看好廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路。


    行業(yè)未來的投資機會來自于高鐵分流低于預(yù)期或者航空公司應(yīng)對措施足夠給力。由于國金證券預(yù)計在2015年前行業(yè)的運力供給將持續(xù)比較緩慢,而目前的低估值主要也是受到高鐵壓制,一旦高鐵影響明朗化后,行業(yè)的估值水平將根據(jù)實際影響水平而有望得到修復(fù)。


    海通證券表示,維持對鐵路設(shè)備行業(yè)尤其是鐵路貨運相關(guān)設(shè)備行業(yè)的增持評級,維持對北方創(chuàng)業(yè)、中國北車、中國南車、時代新材、南車時代電氣等體系內(nèi)設(shè)備公司的買入評級。


    目前,鐵路行業(yè)估值處于歷史低位,同時又有體制改革、運能釋放、運價上漲等諸多利好因素影響,安信證券認為,鐵路股面臨系統(tǒng)性的估值提升機遇,細分行業(yè)中最看好鐵路集裝箱的發(fā)展前景,預(yù)期未來5年能夠保持20%以上的復(fù)合增速。大秦鐵路:風(fēng)險低、確定性高、長期受益改革;廣深鐵路:業(yè)績彈性相對較大、受益京廣高鐵通車運能釋放、低PB;鐵龍物流:鐵路集裝箱發(fā)展首選標(biāo)的,物流振興規(guī)劃的受益者。


    產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對鐵路運輸?shù)男枨、高速鐵路網(wǎng)建成以后的客貨分離、鐵路改革等有利因素將促進鐵路行業(yè)尤其是鐵路貨運的快速發(fā)展。平安證券推薦大秦鐵路和廣深鐵路,兩家鐵路公司外延式增長可期,低估值有望得到修正。

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